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周歲的精選層正漸入佳境

2021-07-31 00:25:43 證券時報 

桂浩明

一年前,新三板推出了精選層,首批掛牌公司在公開發行股票后以連續自由競價的方式進行買賣。雖然在精選層開始交易的初期,股價起伏比較大,一度還出現了大面積破發的局面,并且直接導致有一段時期成交明顯萎縮。但此后不久,精選層逐漸企穩,成交也回升到一個較為合理的水平,股價漲跌大體有序,其中還涌現出了像長虹能源這樣的大牛股。一年來,新三板精選層形成了相對穩定的投資者隊伍,從股票發行到上市定價,有了符合自身特點的模式,在相當程度上適應了服務成長型中小企業的需要,為它們借助資本市場的力量加快發展提供了有力的支持。

在精選層推出之前,市場上較為關注的是其實行以現金申購方式發行股票,這完全不同于在滬深主板等實行的市值配售方式發行。一度不少投資者也是抱著類似主板“打新”的思路去申購精選層所發行的股票,結果卻發現這些股票上市后的走勢并不像主板等新股那樣普遍被爆炒,行情相對溫和得多。

這里的原因在于,精選層是從創新層嬗變而來的,公司原有的股票已經在新三板的系統中交易了很長時間。在進入精選層后發行的股票,理論上并不是新股,而是屬于公開增發。在其上市交易時,需要參照在創新層交易的價格,而且原來在創新層交易的股票,此時也是可以掛牌賣出的。這種模式自然對于抑制炒新發揮了極大的作用,但反過來也促使投資者更多地從精選層公司的投資價值角度來安排交易。

幾個回合下來,精選層公司的發行價變得較為理性,上市交易以后的行情也相對平穩,看得出業績以及成長性,成為了股價定位中的最主要因素。不意間,在精選層的行情中,理性色彩體現得較為明顯。也因為這樣,吸引了一批中長期的投資者。而以往新三板股票因為流動性不足及定價機制不完善而導致股價大起大落的局面,在精選層中已經見不到了。

也許有人會說,現在精選層的規模還比較小,市場容量有限,大資金進出也不太方便,這就使得炒作行情難以展開,以至市場“被動”平穩。這看上去似乎也有點道理,與主板等相比,精選層的流動性并不算太好,換手率也不高。但這并沒有影響到精選層相關股票定價的相對合理性,從走勢來看也是能夠體現出某種趨勢,同時又是以一種較為平淡的形式展現出來,很少有劇烈的股價波動,從中所體現的是投資者的一種耐心與穩定的投資心理。

當然,應該說這也是與新三板對精選層還有一個轉板的安排有關,相信不少投資者是期待著所持公司股票以后能夠轉到滬深市場的科創板、創業板上市。有了這樣的預期,人們的持股心態會比較平靜。不過,話也要說回來,綜合各方面因素分析,真正能夠比較順利轉板的公司數量并不會太多,而精選層的擴容則一直是有條不紊地在推進,新掛牌公司的走勢大都也是較為良好的。

這就給人們一種啟示:在形成了中長期投資的氛圍下,市場也許并不一定需要很高的換手率、很大的成交量來維系股價,業績良好的公司自然是有人愿意耐心持有的。即便不斷有新股上市,只要有業績支撐、有成長性,定價也合理,市場還是能夠予以接受。在這個角度上,也許人們還能夠想到,這個規模有限,在多層次資本市場上層級也不算很高的市場,盡管不那么受關注,但在很多方面的實踐卻是可圈可點的。尤其是其股票發行模式的公平性以及對二級市場走勢的正面影響,是值得認真研究、總結的。

新三板精選層運行了一年,說一歲的精選層正漸入佳境應該是并不夸張的。當然了,作為一個小眾市場,它在助推中小企業發展方面的作用還比較有限,人們希望它能夠在有序的基礎上加快發展,做成資本市場上的一個精品。

(責任編輯:王治強 HF013)
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