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機構調研信披應更充分

2018-07-28 01:32:00 證券時報  楊蘇

    機構投資者現場問答內容不能充分披露,對于未到場的投資者是不公平的。  

  A股上市公司接待機構調研的信息,應當更加充分地披露。

  資本市場的三公原則,已久聞不鮮,關鍵如何落到實處。經濟學家吳曉求曾公開表示,資本市場沒有公開性,就沒有公平和公正。筆者理解,信息披露的充分性對于投資者顯然是重中之重,不過有一些不足方面投資者可能并沒有關注到,機構調研信息便是一處。

  相較于普通投資者,機構投資者有先天的信息優勢,自然也得到上市公司更多的重視。機構投資者有非常多的機會前往上市公司實地調研,這樣的待遇普通投資者要通過更多的努力才能爭取到,而調研中交流的信息就顯得格外重要。

  誠然,實地調研內容與最終公開的信息一定有出入,但對公司經營非常有價值的信息一個都不能少。我們無法苛求從書面文字感受到現場的氣氛、交流雙方神情和態度,但是基本如實的溝通信息干貨還是應該盡量100%呈現給沒有到場的廣大投資者。

  筆者注意到,滬深兩地上市公司對于機構調研信息的披露,呈現的效果有明顯的不同。既然機構登門調研了,那么交流時間一般都不會少于一個小時,這期間提問作答你來我往,口水話估計得超過1萬字,提煉總結到書面語言怎么也得超過千字。然而,根據當前的規則要求,有的公司可以采用表格的形式簡單列出多次調研信息,至于調研內容以交流主題關鍵字的方式簡單披露,有的公司則是每次調研都披露數千字,對于交流的各個細節詳細地寫了出來。

  相信上市公司按照法律法規,對于現場提問做了合規的回答。但是不論你怎么回答,你一定是有具體內容的,不可能把發布過的年報或者其他公司公告拿出來讀一遍。如果問答的內容不能充分披露,對于未到場的投資者是不公平的。長此以往,我們會擔心現場交流的有價值內容,變成機構投資者的獨享。

  還有另一種不合理的現象,就是少數公司對于調研內容的披露,經年累月的信息雷同。不排除很多機構問類似的問題,但是不同機構來調研問的問題都一樣,也是不符合現實的。簡單的復制粘貼,就完成了機構調研信息的披露,也是對未到場投資者的不公。

  在機構登門調研的時間上,也有一些可以考慮優化的空間。2015年上半年A股行情火爆時,經常出現一些機構調研的股票股價暴漲。一般而言,機構完成調研后,上市公司整理內容1到2天就完成披露。上述股價異動,則發生在機構調研當天之前,了解到調研安排的聰明資金就跑步入場。除了行情過于火爆時會出現這樣的市場異象,如果市場行情平淡之時,計劃到公司調研的機構數量和規模龐大,同樣也可能造成股價提前異動。

  其實,很多機構調研公司的交流,是平淡的,但因為外人看不見聽不到,所以就會感覺更神秘。猶抱琵琶半遮面才容易讓人遐想,公開透明會吸引更多的資金參與投資。如果公司真的經營未來預期良好,那么讓更多的投資者一起成為股東豈不更好。

  (作者供職于證券時報)

(責任編輯:程璐 HA010)
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