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自營交易:高盛文化蛻變的源頭

2012-03-16 01:47:00 每日經濟新聞  石磊 鐘舒
每日經濟新聞實習記者 石磊 鐘舒
每日經濟新聞實習記者 石磊 鐘舒

  華爾街沸騰了。《紐約時報》評論版一篇題為《我為什么離開高盛》(《WhyIAmLeavingGoldmanSachs》)的文章成為投資界人士討論最多的話題。發布這篇評論文章的,不是別人,正是全球知名投行高盛的執行董事GregSmith。他同時以此方式辭職。文章稱,高盛客戶利益至上的傳統已被如何最大化地剝削客戶的理念所取代,道德品行淪喪是對公司長期生存最大的威脅。

  一石激起千層浪。盡管高盛內部做出了有力回應,但包括BBC、《衛報》在內的多篇財經評論文章,對高盛乃至整個投行圈的做事方式和文化提出了質疑。

  “如果一家公司一心只想著賺錢,又能維持多久呢?”GregSmith文末的一句話發人深省。

  每日經濟新聞實習記者 石磊

  “1999年,高盛成為一家公開上市企業。從那時起,它的交易操作便開始損害到客戶利益,甚至連整個經濟都受到了影響。這樣一種生意模式實際上導致了很多的利益沖突。” 前美聯儲主席PaulVolcker本周三 (3月14日)在大西洋(600558,股吧)雜志主辦的經濟研討會表示,GregSmith的辭職信其實反映了過去十幾年以來投行文化的變化。

  熱衷自營業務

  PaulVolcker指出,在一些年份里,盡管華爾街光彩奪目,但這并不代表美國經濟也同樣輝煌。“由于銀行大量獲利,工薪階級缺乏提高生產的動力。”PaulVolcker在演講中抨擊道,家庭平均收入在經過通脹調整后,幾乎沒有增長,這導致了一個不平衡的經濟。而高盛也已逐漸遠離了過去曾經專注于客戶需求的戰略。事實上,從自營業務交易成為華爾街獲取高額利潤的利器以來,高盛已經不在專注于傳統的經紀業務和投行業務。而投行熱衷于自營業務交易正是導致本次次貸危機爆發的主要原因之一。

  2011年1月19日,在高盛公布的其2010年第四季度財報中,這家有著超過140年歷史的金融機構首次披露了自己賺錢的細節:自營業務交易信息。這份財報的數據顯示,高盛利用公司自有資產投資了股票、債券和房地產。

  國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠向 《每日經濟新聞》記者表示,高盛在自營交易的過程中,一直凌駕于客戶之上。而自金融危機以來,理論界和學術界也在紛紛反思自營交易。GregSmith可能就是厭倦了高盛的江湖規則,才萌生退意。

  應加強資本監管

  對于自營業務的“毒性”,著名財經作家、《貨幣戰爭》作者宋鴻兵告訴《每日經濟新聞》,這其實并不是新話題,投行業務歷來就是如此。早在金融危機之前,這樣的問題就已經到處泛濫。

  宋鴻兵認為,某些投行研究部門發布的報告對市場是一種誤導。它并沒有站在一個公正的立場上去分析判斷,而是與自營部門利益形成了一種默契和糾葛。對公司高管而言,只要對公司有利,則不在乎犧牲客戶資金。亞洲很多富豪在金融危機中損失慘重,可能是投行有意為之。

  宋鴻兵指出,一方面從公司內部監管上看,無論是工作還是生活中,公司員工或多或少都會有串門聊天抑或是電話郵件接觸的機會。自營部門、研究部門和理財部門三者很難通過內部道德約束,建立防火墻來隔絕關聯。因為以上三個部門捆綁在一起,最后都是為了本公司贏得利益最大化。另一方面從法律監管上來看,由于實際操作中利益傳導沒有清晰的法律判定,監管部門無法深入公司內部獲取第一手證據,法律監管上留下了大量灰色地帶,而自營交易利益輸送屢禁不絕的原因就在于此。

  宋鴻兵認為,自營風險是全球金融體系改革和監管的難題,如果占據金融業主導地位的英國、美國不做切實改變,我國將很難控制跨境自營交易。為了應付潛在風險,中國應該加強資本監管。

  中國國家信息中心經濟預測部經濟師牛犁對《每日經濟新聞》記者表示,高盛是金融大鱷,自營交易背后肯定體現了它的利益。不過,金融危機之后,投資者對高盛左右世界呼風喚雨的能力產生了質疑。美國政府希望使用商業銀行的規則來加強對投行業務的監管。

  事件回放

  執行董事公開發文離職稱已厭倦高盛的“提線木偶”文化

  每日經濟新聞實習記者 鐘舒

  美國時間周三下午四點,高盛股價收報120.37美元,急跌3.4%,一個交易日內市值蒸發21.5億美元。而這正是華爾街版本“一個陌生高管的辭職信”所引發的震動。

  “坦白講,(高盛)現在的文化環境(將利潤置于客戶利益之上)是我見過的最有毒、最具破壞性的。”本周三(3月14日),《紐約時報》評論版刊載的一篇題為 《我為什么離開高盛》的辭職信,令這家全球最負盛名的華爾街金融機構再次成為輿論焦點。

  辭職信的作者是現年33歲的南非人GregSmith,高盛前執行董事(ED)、高盛駐倫敦的歐洲、中東和非洲地區(EMEA)的美國股票衍生品業務負責人。

  “讓我感到反感的是,(高盛)這里的人在討論如何榨取客戶時毫不掩飾。僅在過去的12個月里,我已目睹5名董事總經理稱呼他們的客戶為“提線木偶(muppets)”,有時在內部郵件中人們也使用這些字眼。在過去,領導意味著信念、成為榜樣以及做正確的事,但現在,只要你能為高盛賺足夠多的錢,你就能夠得到升職。公司道德品行的淪落已經成為了高盛長期生存的最大威脅。”

  在這封辭職信中,GregSmith回顧了自己在高盛的工作經歷和感受:斯坦福大學全額獎學金獲得者,實習生工作即是在高盛,正式入職后更是一做就是12年。然而,就在這12年間,GregSmith卻慢慢發覺高盛曾經的客戶利益至上文化已不復存在,高盛變得太注重捷徑。“當我意識到自己不再能看著學生們的眼睛,并且告訴他們在這個地方工作是多么棒時,我想是時候選擇離開了。”

  這樣一封言辭激烈辭職信的公開,令GregSmith的同事、友人都吃了一驚。目前在倫敦金融機構工作并和Smith保持聯系的一高中密友稱,“這(高調辭職)完全不像Greg的個性,他很傳統、保守,也很有理想,并不是外界認為的那種典型投行人。”

  據 BusinessInsider,AvneeshSinghSaluja曾在2006年接受Smith對其的實習培訓,并于2007年~2008年期間擔任高盛分析師,他表示,Smith給新進員工提供了很多幫助。他是一個友善、有才華、平易近人的人。

  除了對高盛“提線木偶”文化的厭惡,對于造成Smith憤然辭職的其他原因,市場也有著不同的猜測。

  華爾街日報(博客,微博)表示,獎金收入可能也是Smith與高盛產生摩擦的一個因素。高盛目前已削減大量副總(執行董事一職相當于副總(VP))的薪水,減薪主要針對公司派發大量獎金的那些人,Smith必然受到影響。

  值得一提的是,如果按照“非貶 低 條 款 (on-disparagementclause)”的要求來看(如果按照勞動合同的和解協議方式離職,通常需要簽訂此條款),Smith應該是不在乎其所持的受限制性股票是否能兌現了,因為選擇如此激烈而公開的辭職方式已經違反了協議離職的附帶條件。

  高盛的角色:是主還是仆?

  每日經濟新聞實習記者 鐘舒

  “這樣的論斷不能反映我們的價值觀、我們的文化或是高盛絕大多數員工對本公司以及公司為客戶所做工作的看法。”針對GregSmith對公司將自身利益置于服務客戶之上的抨擊,高盛首席執行官LloydBlankfein和總裁GaryCohn周三向員工發出了一份回應。

  在回應中,高盛表示,“在對公司各級各部門的調查中,有89%的員工認為公司向客戶提供了出色的服務。”換句話說,高盛聲稱,在服務客戶中,自己的角色是仆人。

  然而,就在6個月前的一檔BBC欄目中,一位交易員的坦白卻令全世界不寒而栗。2011年9月26日,面對BBC提出的如何從政策上解決歐債危機這一問題,34歲的倫敦金融獨立交易員AlessioRastani給出了一個讓人瞠目結舌的回答:“統治這個世界的不是各國政府,而是高盛。高盛才不在乎那些救市方案,更不在乎什么紓困基金。”報道播出后,高盛發言人稱他們不愿對此予以置評。

  2009年10月,高盛首席執行官LloydBlankfein在接受媒體采訪時稱,高盛做的是上帝的工作。盡管高盛公司后來表示,Blankfein只是在開玩笑,但這句話毫無疑問成為了高盛“當主人”的傲慢佐證。

  在此之后的一年里,美國證交會(SEC)指控高盛銷售的債權抵押證券(CDO)涉嫌欺詐,因為高盛沒有向投資者披露保爾森基金參與了產品的創設這一事實,也沒有告訴投資者如果該產品違約,保爾森基金公司將受益。

  主人姿態的高盛向世界呈現出的形象正如《滾石》雜志給出的那個著名比喻:“高盛如一只巨型吸血烏賊,無情地將其觸角伸向任何帶有金錢氣息的地方”。

  ·媒體觀察

  BBC財經評論員RobertPeston:如果高盛不吸取教訓,可能會失去核心客戶。高盛過去一年低迷的股價表現或許已經說明了問題。

  經濟學人博客:Smith稱現在高盛的風格已經不同于當年。但我們應該看到的是,當前高盛飽受監管之苦的根本原因是涉嫌為客戶提供房貸抵押作假,而這導致美國爆發了次貸危機。《衛報》財經評論員NilPratley:在經歷了金融危機的大洗禮后,高盛和其他投行之所以能生存下來,很大程度上是因為監管者認為它們僅需進行溫和的改革。這導致的結果是,華爾街投行跟金融危機前并無兩樣。難怪高盛的舊習性會死灰復燃。

(責任編輯:崔志芳 )
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