許小年:納斯達克成功的關鍵是融資體系完整

2009年07月04日11:16  來源:

  2009創業板高峰論壇    創業板動態直擊

(和訊財經原創)

  和訊股票7月4日消息 今日,“2009中國創業板高峰論壇”在深圳舉辦。論壇交流過程中,中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年在談到當前的宏觀經濟時稱,現在不能用制造新的泡沫來挽救一個舊的泡沫,目前的經濟政策不僅使我們國家長期以來經濟結構失衡的問題更加嚴重,而且會在若干年之后給我們留下數以萬億計的銀行壞帳,現在決策部門的行為超短期化將會給中國經濟的長遠發展帶來極大的隱患。

中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年
中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年

(和訊財經原創)

  關于創業板,許小年做了一下大概數據的對比,希望創業板推出之后能夠像美國的納斯達克那樣,不僅成為中小企業創業公司和風險投資公司的退出渠道,而且還希望能夠持久的給投資者帶來高回報,但進行數據對比之后,發現這個良好愿望的實現要有很多的準備條件,一個非常重要的準備條件就是要建立對中小企業的投資體系,對比了香港的主板和創業板,以及美國紐交所和納斯達克之間的數據關系,發現兩者之間的反差是非常明顯的。

(和訊財經原創)

  香港市場在主板上的股權融資額,以及在創業板上的股權融資額,過去五、六年間兩者之差天壤之別, 香港創業板推出以后,并沒有像納斯達克市場那樣形成為創新企業和中小企業持久退出的渠道,在二級市場上也沒有給投資者帶來持續的回報,這一點從二級市場的交易額我們可以看得非常清楚。這是香港市場的股票交易量,藍色柱狀是主板的交易量,紅色柱狀是創業板的交易量,和主板相比,香港的創業板上市融資額和二級市場的交易量都是微不足道的,基本上可以忽略不計。

(和訊財經原創)

  那么我們就會產生一個問題,為什么香港的創業板推出之后沒有發揮預想的作用?為什么和美國相比形成這么大的反差?這張圖顯示的是二級市場上股票交易量,紐交所與納斯達克的主板和創業板的比較,2000年納斯達克的交易量當然有投機的成分,和主板、紐交所交易所的交易量基本相平,2000年甚至大幅度超過紐約交易所的交易量,在科技泡沫破滅之后,納斯達克的交易量基本相當于紐約主板市場交易量的2/3,納斯達克已經形成了和紐約交易所、主板市場有不同特征,能夠滿足不同企業融資需求,能夠滿足風險投資退出渠道需求的一個不可忽視的力量。

(和訊財經原創)

  紐約和香港兩者之間的反差為什么這么大?這個原因值得我們深入研究,如果不搞清楚納斯達克成功的原因,我們的創業板會不會步香港創業板的后塵?這是一個非常現實的問題,香港創業板沒有達到預想的效果,原因是多方面的,我今天想講的是投融資體系,即創業板要成功,其所需要的外部條件。

(和訊財經原創)

  我認為納斯達克成功的一個非常重要的原因就是美國存在著一個比較完整的為創新企業、為中小企業融資的體系,正是在這個體系的支持下、撫育下,美國可以像納斯達克不斷輸送高質量的上市公司,而這些高質量的上市公司給投資者帶來了可持續的高回報,這是納斯達克成功的一個非常重要的原因。

(和訊財經原創)
【來源:和訊獨家】 (責任編輯:童古)
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